中信证券示意，2024年通用软件类公司单Q3收入增长举座有所放缓，但韧性依旧，尤其是居品化进度较高、下流景气度较好者。斟酌自Q4起，在信创需求握住开释、企业及政府IT招标迟缓加速、战术握住落地撑捏、AI迟缓交易完了等配景下，各公司功绩有望迟缓企稳规复；同期商酌到费控成果迟缓袒露，通用软件板块尤其部分控费明显的公司亦将推崇出较好的利润弹性。忽视围绕“信创需求”及“功绩韧性”布局。

　　通用软件｜单Q3增长有所放缓，信创品类明显提速：2024年三季报总结及斟酌

　　2024年通用软件类公司单Q3收入增长举座有所放缓，但韧性依旧，尤其是居品化进度较高、下流景气度较好者。咱们斟酌自Q4起，在信创需求握住开释、企业及政府IT招标迟缓加速、战术握住落地撑捏、AI迟缓交易完了等配景下，各公司功绩有望迟缓企稳规复；同期商酌到费控成果迟缓袒露，通用软件板块尤其部分控费明显的公司亦将推崇出较好的利润弹性。忽视围绕“信创需求”及“功绩韧性”布局。

　　▍通用软件分类：包含基础软件、运用软件、IT外包、集成商等。

　　运用软件：包含办公软件、处置软件、工业软件等；基础软件：包含操作系统、数据库、中间件、运维软件、AI等；IT外包与集成：指凭据客户需求承担客户信息化成就或系统集成居品与劳动的厂商。

　　▍24Q1-Q3回顾：收入呈现分化，居品型公司韧性依旧，办公软件、工业软件、基础软件（操作系统、数据库）增速较块。

　　1）收入端，从登科的50家代表公司来看，24年前三季度收入增速中位数5.6%，其中增速达到双位数的占比约为40%。办公软件/处置软件/工业软件收入增速中位数永诀为10.9%/0.5%/12.2%，AI/基础软件/IT外包/集成商-8.4%/0.7%/24.8%/-16.9%，与24H1趋势访佛，各板块居品化进度较高、下流景气度较好的公司增速渊博较快。

　　2）利润端，从登科的50家代表公司来看，24年前三季度蚀本公司占比超一半，主要系季节性成分影响收入利润错配。办公软件/处置软件中超60%公司实现利润增长，基础软件/AI/工业软件中约33%公司利润增长，IT外包/集成商中约36%公司利润增长。

　　▍分板块斟酌：看好信创替代加速、需求角落规复、战术重心撑捏的板块及公司。

　　1）办公&处置软件：Q3增速有所放缓，AI Agent开启落地完了。Q3收入增速有所放缓，但仍具有较好韧性，办公软件限制收入保捏双位数增长。总的来看，居品化进度高、下流景气度较好者打算具有较强韧性。斟酌2024全年，商酌到订单及验收或于Q4规复并加速，板块全年收入有望隆重增长。同期，多家企业加速AI Agent探索，开启大模子交易落地完了。

　　2）工业软件：受下流影响有所分化，受益国产化有望保捏高景气。CAD限制24Q1-Q3收入正向增长；EDA限制，半导体产业链国产化趋势下仍保捏较好景气度。

　　3）东说念主工智能：AI Agent奇点到来，运用需求及算力资源池拉动。2024年以来，各场所加速对智算中心的成就撑捏，同期，国外厂商及国内厂商智谱AI进一步更新模子或居品，助力AI Agent产业提速。

　　4）基础软件：信创成就捏续提速，战术加大撑捏力度。在财政战术撑捏场所化债、超始终国债提供资金撑捏、信创招标握住提速等多重表里部成分催化下，基础软件有望捏续开释功绩。

　　5）IT外包&集成商：受政府IT成就节律影响承压明显。Q1-Q3，无数集成商收入同比捏平或出现明显下滑，咱们判断主要受政府IT成就节律影响，波动幅度亦受下流结构和业务类型影响，利润详察快活压；其中中国软件因业务结构及控东说念主、控费策略有所减亏。战术高度撑捏智能化、数字化发展，但对外包&集成商的促进作用仍待不雅察。

　　▍风险成分：

　　宏不雅经济发展不足预期的风险；数字化时间推动不足预期的风险；国内务府与企业IT支拨不达预期的风险；国际贸易摩擦加重的风险；联系产业战术不达预期的风险；国外商场拓展不足预期的风险。

　　▍投资策略：

　　2024年通用软件类公司单Q3收入增长举座有所放缓，但增长韧性依旧，尤其是居品化进度较高、下流景气度较好者。咱们斟酌自Q4起，在信创需求握住开释、企业及政府IT招标迟缓加速、战术握住落地撑捏、AI迟缓交易完了等配景下，各公司功绩有望迟缓企稳规复；同期商酌到费控成果迟缓袒露，通用软件板块尤其部分控费明显的公司亦将推崇出较好的利润弹性。忽视围绕“信创需求”及“功绩韧性”布局：1）基础软件：；2）工业软件；3）办公&处置软件；4）东说念主工智能。